8月7日,美國對多國調(diào)整后的“對等關稅”正式生效。一周以來,隨著市場對關稅談判反應鈍化,各大股市近期紛紛創(chuàng)下新高。

截至8月11日,我國滬深兩市融資余額突破兩萬億元大關,創(chuàng)2015年7月2日以來新高。8月13日開盤后,滬指盤中突破3674.4點,創(chuàng)下去年“924”行情以來新高;日內(nèi)創(chuàng)出3688.63點,是2021年12月13日以來新高。去年9月24日,央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門推出多項重磅政策,政策力度超出市場預期,點燃了投資者投資A股的熱情。2024年10月8日,滬指高開10.13%,報收3674.4點,創(chuàng)下當時的歷史性高點,這一波行情也被市場稱為“924”行情。

美股方面,8月7日前后,隨著第二季度財報陸續(xù)披露,受多家美國科技巨頭表現(xiàn)亮眼等多重因素影響,納斯達克指數(shù)上周上漲3.9%。截至8月12日收盤,美股市場三大指數(shù)均漲超1%,標普500指數(shù)、納指創(chuàng)歷史新高。

與此同時,美國關稅政策帶來的負面影響正在顯現(xiàn)。

市場擔憂

經(jīng)濟方面,美國二季度GDP雖然增長3%,較一季度-0.5%的增速明顯回升,但美國經(jīng)濟上半年平均增長1.25%,比2024年低了一個百分點。

美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣引發(fā)市場擔憂。本月初,美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,7月新增就業(yè)崗位為7.3萬個,大幅不及預期的10.4萬人。此外,美國勞工局還下修5月和6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)近26萬人,下修幅度創(chuàng)疫情以來最大。隨后,美國勞工局局長麥肯塔弗因“篡改數(shù)據(jù)”被解雇,提名的新任局長還有待參議院確認。

當?shù)貢r間8月12日,美國勞工統(tǒng)計局“換帥”后的首份CPI報告顯示,7月份,美國CPI同比上漲2.7%,與6月份漲幅持平。剔除波動較大的食品和能源價格后,7月份核心消費者價格指數(shù)同比上漲3.1%,高于前一個月的2.9%;環(huán)比漲幅為0.3%,高于6月份的0.2%,創(chuàng)1月以來最大漲幅。

值得注意的是,由于預算和人員縮減,美國此次公布的CPI采集樣本減少。對市場和政策制定者而言,這意味著要避免僅憑短期變化做決策。

美國關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的不確定性,無疑將攪動市場情緒。

企業(yè)承壓

美國關稅雖然新聞不斷,但實際上,除了對所有貿(mào)易伙伴征收10%的關稅外,多項關稅被延期,美國借此施壓貿(mào)易伙伴推進談判。期間,部分企業(yè)在關稅生效前搶先進口商品,因此關稅壓力并未立刻轉(zhuǎn)嫁給消費者,而是由企業(yè)承擔。

路透社根據(jù)企業(yè)財報、采訪及官方聲明等信源數(shù)據(jù)預計,自2月1日美國簽署關稅行政令以來至5月底,各國企業(yè)因美國關稅政策而遭受的損失超340億美元;7月16日至8月7日披露財報的333家企業(yè)中,全年因關稅造成的損失總計在136億美元至152億美元之間。

日本車企豐田預計,截至2026年3月份財年,將因關稅損失近100億美元。德國車企大眾在財報中披露,上半年因關稅損失15億美元,并將今年營業(yè)利潤率從5.5%-6.5%下調(diào)至4%-5%。美國日用品公司保潔表示,因美國關稅政策帶來的不確定性,美國和歐洲消費者的支出或?qū)p少,因此對該公司的年度銷售預期做出了下調(diào)。

讓企業(yè)完全消化關稅成本是不可持續(xù)的,這些成本終將由企業(yè)、供應商和消費者分擔。

美國耶魯大學預算實驗室最新的研究數(shù)據(jù)顯示,關稅將使2025年美國家庭平均支出增加2400美元,其中對服裝類商品的影響尤為嚴重,鞋類價格或?qū)⒃诙唐趦?nèi)上漲40%。

美國企業(yè)戴爾也將關稅影響納入投入成本,其CFO表示,將把這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。此前,戴爾已經(jīng)在美國市場取消或降低了多款產(chǎn)品的折扣,筆記本和臺式電腦的零售價大幅上漲。

盟友抱怨

美國關稅政策針對所有貿(mào)易伙伴,引發(fā)盟友抱怨。部分盟友搶在關稅生效前與美國達成協(xié)議,但仍引發(fā)不滿。

6月份,日本制鐵公司對美國鋼鐵公司的收購正式完成,日鐵將美鋼納為全資子公司。日鐵希望通過本地化生產(chǎn)穩(wěn)定鋼鐵產(chǎn)品在美國的供應,以規(guī)避關稅影響。據(jù)新華社報道,為讓美國政府“回心轉(zhuǎn)意”促成收購案,日方付出了巨大代價,巨額投資能否得到相應回報存在不確定性。

于8月7日生效的“對等關稅”中,美國對日本的稅率為15%。同一天,日本政府發(fā)布更新版的2025財年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預期數(shù)據(jù),從先前預期的1.2%下調(diào)至0.7%,主要歸因于美國加征關稅。

7月底,在關稅政策即將生效前不久,美國與歐盟達成15%稅率的關稅協(xié)議,對此,法國總統(tǒng)馬克龍批評這一協(xié)議是“投降”。此前,針對美國“對等關稅”,馬克龍要求歐盟委員會加速采取反制措施,“堅決捍衛(wèi)歐洲利益”。

美國關稅給各國帶來的影響,將進一步引發(fā)連鎖反應。

7月份,國際貨幣基金組織(IMF)預計2025年和2026年全球經(jīng)濟增速分別為3.0%和3.1%,高于今年4月份2.8%和3.0%的預期,低于2024年底3.3%的預期。IMF在報告中表示,由于潛在的高關稅及不確定性等因素,全球經(jīng)濟仍面臨下行風險;如今的優(yōu)先項,應是提升政策的可預見性。

對美國而言,美國全國公共廣播電臺(NPR)在最近一篇報道中援引分析人士的觀點表示,美國的關稅政策可能將改變各國對美國的看法,降低與美國互動的意愿,進而腐蝕貿(mào)易伙伴對美國的信任。